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12月11-12日，在京召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議分析了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署明年經(jīng)濟(jì)工作。會議指出，面對外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，2025年我國將實施更加積極有為的宏觀政策，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。會議釋放出的十大政策信號值得關(guān)注。
信號1：著力實施有針對性的舉措，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求
會議指出，“要大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”。與去年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議措辭相比，今年的會議延續(xù)了提振消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需的要求；但今年將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”放在了明年各項重點(diǎn)工作的首位，凸顯了擴(kuò)內(nèi)需的重要性。同時擴(kuò)大了提振內(nèi)需的范圍，目標(biāo)是全方位而非局部，充分體現(xiàn)了當(dāng)前內(nèi)需對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不可替代的重要支撐作用。會議要求明年主要圍繞以下幾個方面開展工作：
一是實施提振消費(fèi)專項行動，推動中低收入群體增收減負(fù)，提高退休人員、城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老金水平，增加醫(yī)保補(bǔ)助，通過發(fā)行超長期特別國債所帶來的財政撥款，提高困難居民收入，有效地促進(jìn)消費(fèi)；二是加力擴(kuò)圍實施“兩新”政策，創(chuàng)新多元化消費(fèi)場景，以更大力度的財政補(bǔ)貼力度，推動大規(guī)模設(shè)備更新和大宗耐用消費(fèi)品以舊換新，拓展和提振國內(nèi)電信、醫(yī)療、養(yǎng)老等服務(wù)消費(fèi)，提振居民消費(fèi)支出能力；三是更大力度支持“兩重”項目，利用好超長期特別國債資金和設(shè)備更新專項貸款資源，擴(kuò)大制造業(yè)投資能力；四是適度增加中央預(yù)算內(nèi)投資，以政府投資有效帶動社會投資，加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。五是持續(xù)用力推動房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，通過降低房貸利率及優(yōu)化購房門檻，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力，盤活存量用地和商辦用房，推動住房及其相關(guān)耐用品消費(fèi)支出，降低房地產(chǎn)下行對經(jīng)濟(jì)增長的拖累程度。
2025年在全方位支持政策的推動下，預(yù)計將有更多的財政貨幣資源用于支持消費(fèi)擴(kuò)張，消費(fèi)復(fù)蘇勢頭向好，內(nèi)需改善支撐經(jīng)濟(jì)增長。居民存量房貸利率的下調(diào)將為居民部門其他消費(fèi)支出提供了空間。在更加積極的財政和適度寬松的貨幣政策協(xié)同推動下，基建和房地產(chǎn)投資增速可能有所回升，新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展推動制造業(yè)投資積極向好。內(nèi)需貢獻(xiàn)大幅增加將有力抵消外部沖擊，是經(jīng)濟(jì)增長保持韌性的主要引擎。
信號2：科學(xué)理性地推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，避免“內(nèi)卷式”競爭
會議提出，“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”“推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展”。新質(zhì)生產(chǎn)力是以新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)為主要內(nèi)涵，集“創(chuàng)新+質(zhì)優(yōu)”于一體的先進(jìn)生產(chǎn)力，是中國經(jīng)濟(jì)未來高質(zhì)量發(fā)展的動力源。本次中央經(jīng)濟(jì)工作會議將科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力作為明年排序第二的重點(diǎn)工作，充分體現(xiàn)了中央對于加快科技創(chuàng)新和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的緊迫感和決心。
為更好發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用，推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，2025年我國可能重點(diǎn)開展四方面工作：一是繼續(xù)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，超前布局重大科技項目。開展新技術(shù)新產(chǎn)品新場景大規(guī)模應(yīng)用示范行動，包括開展“人工智能+”行動，培育未來制造、未來信息、未來材料、未來能源、未來空間和未來健康等產(chǎn)業(yè)。
二是健全多層次金融服務(wù)體系，進(jìn)一步完善科技金融體系建設(shè)，促進(jìn)科技與金融深度融合。一方面，積極壯大耐心資本，通過以股權(quán)投資為主、“股貸債保”聯(lián)動的方式，吸引社會資本參與創(chuàng)業(yè)投資，梯度培育創(chuàng)新型企業(yè)。另一方面，充分發(fā)揮國有大型商業(yè)銀行對于科技創(chuàng)新支持的綜合優(yōu)勢。2024年9月以來，有關(guān)部門多次表示將對國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金，這將大大增強(qiáng)國有金融對國家重大科技任務(wù)和科技型企業(yè)的金融支持能力。
三是積極運(yùn)用數(shù)字技術(shù)、綠色技術(shù)改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。我國是制造業(yè)大國，傳統(tǒng)制造業(yè)增加值約占全部制造業(yè)比重的80%。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)深度融合背景下，傳統(tǒng)制造業(yè)實現(xiàn)數(shù)智化、綠色化深度融合與協(xié)同發(fā)展，將成為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。
四是綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，規(guī)范地方政府和企業(yè)行為。此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議將整治“內(nèi)卷式”競爭放在科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力部分，顯然有很深的用意。一段時間以來，國內(nèi)各地圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，紛紛出臺了新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)集群規(guī)劃，聚焦于半導(dǎo)體與集成電路、新能源汽車、下一代人工智能、低空經(jīng)濟(jì)、生物醫(yī)藥、量子信息等熱點(diǎn)賽道。其中不少地方政府對于發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)缺乏基礎(chǔ)條件，屬于低水平重復(fù)建設(shè)和“內(nèi)卷式”招商。近年來，“千軍萬馬搞芯片”的后遺癥已逐步顯現(xiàn)。預(yù)計明年中央有關(guān)部門很可能會從全局利益出發(fā)對此進(jìn)行規(guī)范引導(dǎo)。
信號3：持續(xù)深化經(jīng)濟(jì)體制改革，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性
會議提出要“積極發(fā)揮經(jīng)濟(jì)體制改革牽引作用，推動標(biāo)志性改革舉措落地見效”。針對改革，會議要求守正創(chuàng)新、先立后破，即是要持續(xù)、穩(wěn)健地全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革，其中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)了國企改革、支持民營經(jīng)濟(jì)、規(guī)范涉企執(zhí)法、完善全國統(tǒng)一大市場、促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)發(fā)展、財稅體制改革、資本市場投融資綜合改革等七個方面。
會議提出要“統(tǒng)籌推進(jìn)財稅體制改革，增加地方自主財力”。“十八大”以來，我國財稅體制改革推進(jìn)取得重大進(jìn)展，預(yù)算管理制度逐步完善、稅收體系不斷優(yōu)化、財政體制更加科學(xué)。明年我國將繼續(xù)統(tǒng)籌推進(jìn)財稅體制改革，加快建立健全與中國式現(xiàn)代化相適應(yīng)的財政制度，更好地發(fā)揮財政政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的積極作用。可能會探索建立政府債務(wù)預(yù)算管理體系，將政府投資規(guī)劃、舉債計劃、還本付息安排等全過程納入預(yù)算管理，提高預(yù)算管理的完整性、統(tǒng)一性、規(guī)范性；健全稅收制度，將進(jìn)一步規(guī)范稅收優(yōu)惠政策，完善對重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)支持機(jī)制；優(yōu)化調(diào)整中央與地方的事權(quán)與稅權(quán)，建立權(quán)責(zé)清晰、財力協(xié)調(diào)、區(qū)域均衡的中央和地方財政關(guān)系；增加地方自主財力，拓展地方稅源；完善財政轉(zhuǎn)移支付體系，增加一般性轉(zhuǎn)移支付，適度擴(kuò)大地方財政自主權(quán)。
會議提出“高質(zhì)量完成國有企業(yè)改革深化提升行動”，該專項行動將進(jìn)一步加快推進(jìn)國企改革步伐，做強(qiáng)做優(yōu)國有資本和國有企業(yè)。明年國企改革將更加側(cè)重國企功能定位，強(qiáng)調(diào)堅守主責(zé)、做強(qiáng)主業(yè)，持續(xù)提升持續(xù)創(chuàng)新能力和價值創(chuàng)造能力；引導(dǎo)國有資本加大對科技創(chuàng)新、先進(jìn)制造、公共服務(wù)、應(yīng)急能力、民生改善、國防安全等重點(diǎn)領(lǐng)域和方向的投資，集中稀缺資源發(fā)揮國企的核心功能。
會議還提出要“深化資本市場投融資綜合改革”，延續(xù)并擴(kuò)展了此前“落實金融體制改革”的要求。當(dāng)前資本市場面臨中小企業(yè)尤其是科創(chuàng)企業(yè)融資難度較大、中長期資金供給不足、投資者保護(hù)力度不夠、投資信心不及預(yù)期等問題，需要持續(xù)深化投融資機(jī)制與體制改革，打通中長期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)。明年將進(jìn)一步加大力度保護(hù)投資者合法權(quán)益，加大現(xiàn)金分紅監(jiān)管，提升投資者投資收益，嚴(yán)格規(guī)范投融資行為；引導(dǎo)國有資本與社會資本積極參與投資重點(diǎn)領(lǐng)域，穩(wěn)步推進(jìn)生態(tài)環(huán)保、農(nóng)業(yè)水利、市政設(shè)施、能源設(shè)施、信息和民用空間設(shè)施、社會事業(yè)等領(lǐng)域的投資運(yùn)營市場化；明年IPO節(jié)奏有望提速，增強(qiáng)一級市場融資活力，支持科技創(chuàng)新、醫(yī)藥、先進(jìn)制造、新材料等領(lǐng)域優(yōu)秀企業(yè)融資。
信號4：擴(kuò)大高水平對外開放，聚焦穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資
會議強(qiáng)調(diào)，“擴(kuò)大高水平對外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資”。盡管“穩(wěn)外貿(mào)”“穩(wěn)外資”在歷年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上都會不同程度地提及，但在明年特殊的國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其重要性和緊迫行又高于以往。
2024年底，隨著美聯(lián)儲降息、美國大選等相繼塵埃落定，世界經(jīng)濟(jì)在消除部分不穩(wěn)定性和不均衡性的同時，又迎來了新的不確定性和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。展望2025年，各種“灰犀牛”“黑天鵝”風(fēng)險交織疊加，不可避免會對世界經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要且深遠(yuǎn)的影響。其中，特朗普重新當(dāng)選這一“灰犀牛”有可能對全球貿(mào)易、投資帶來巨大的沖擊和威脅。
首先，美國單方面加征關(guān)稅的對象較為廣泛，有可能引發(fā)多個國家和地區(qū)的群體報復(fù)，席卷全球的貿(mào)易戰(zhàn)將不可避免。其次，在2024年得到初步修復(fù)的全球供應(yīng)鏈將面臨更為嚴(yán)重的破壞，除中國、歐盟、日本等商品和零部件供應(yīng)終端外，越南、墨西哥等全球供應(yīng)鏈上的重要節(jié)點(diǎn)國家也將因“斷鏈”受到沉重打擊。再次，以WTO為代表的全球貿(mào)易體系將被進(jìn)一步邊緣化，全球化或出現(xiàn)難以逆轉(zhuǎn)的倒退。各國將不得不尋求新的多邊、雙邊或區(qū)域性貿(mào)易機(jī)制作為替代。最后，根據(jù)IMF等機(jī)構(gòu)測算，如果出現(xiàn)非常嚴(yán)重的“脫鉤”和大規(guī)模貿(mào)易戰(zhàn)，最終可能會導(dǎo)致全球GDP和消費(fèi)者購買力出現(xiàn)巨大損失，而這反過來又會進(jìn)一步削弱對國際貿(mào)易的需求。
面對上述外部挑戰(zhàn)和沖擊，在“把自己的事做好”、擴(kuò)大內(nèi)需的同時，也需要在外資、外貿(mào)領(lǐng)域作出前瞻性和針對性調(diào)整和應(yīng)對。從中央的布局戰(zhàn)略重點(diǎn)來看，一是有序擴(kuò)大自主開放和單邊開放，穩(wěn)步擴(kuò)大制度型開放，推動自由貿(mào)易試驗區(qū)提質(zhì)增效和擴(kuò)大改革任務(wù)授權(quán)，加快推進(jìn)海南自由貿(mào)易港核心政策落地。二是積極發(fā)展服務(wù)貿(mào)易、綠色貿(mào)易、數(shù)字貿(mào)易。深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革。與商品貿(mào)易相比，我國服務(wù)貿(mào)易常年逆差，占全球比重也較低，因此服務(wù)貿(mào)易是未來我國擴(kuò)大出口的一個潛力源。2023年，我國服務(wù)進(jìn)出口總額6.57萬億元人民幣，同比增長10%，服務(wù)貿(mào)易規(guī)模創(chuàng)歷史新高。三是穩(wěn)步推進(jìn)服務(wù)業(yè)開放，擴(kuò)大電信、醫(yī)療、教育等領(lǐng)域開放試點(diǎn)，持續(xù)打造“投資中國”品牌。四是推動高質(zhì)量共建“一帶一路”走深走實，完善海外綜合服務(wù)體系。
信號5：統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化建設(shè)，穩(wěn)步擴(kuò)大消費(fèi)與投資
會議提出，“統(tǒng)籌推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和鄉(xiāng)村全面振興，促進(jìn)城鄉(xiāng)融合發(fā)展”。為了著力擴(kuò)大內(nèi)需，促進(jìn)內(nèi)循環(huán)加快速度，城鎮(zhèn)化建設(shè)和鄉(xiāng)村振興依然是重要抓手。根據(jù)會議的精神，明年我國將運(yùn)用財務(wù)資源繼續(xù)加快農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口市民化，農(nóng)村居民轉(zhuǎn)市民將大幅提升其消費(fèi)層級，包括住房、衣著、交通、教育、醫(yī)療及其他服務(wù)業(yè)支出將大幅增加，預(yù)計每年農(nóng)村轉(zhuǎn)移市民人口享有的公共財政保障支出規(guī)模將提高50%以上。
同時，市民化加快將帶動城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和保障房建設(shè)投資需求的增長，超大特大城市積極穩(wěn)步實施城中村改造，是改善民生、擴(kuò)大內(nèi)需、推動城市投資的重要舉措。預(yù)計平均每年農(nóng)民轉(zhuǎn)市民將拉動GDP增速約1個百分點(diǎn)，這對步入中高速發(fā)展的中國經(jīng)濟(jì)而言貢獻(xiàn)會十分顯著。
會議提出，“大力實施城市更新”、“發(fā)展現(xiàn)代化都市圈，提升超大特大城市現(xiàn)代化治理水平”、“支持經(jīng)濟(jì)大省挑大梁”。這意味著明年在財政政策的有力支持下，重點(diǎn)城市將承載更多經(jīng)濟(jì)發(fā)展任務(wù)，加力實施城中村和危舊房改造計劃，增加城市內(nèi)部基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資，加快保障性住房建設(shè)，盤活存量用地和商辦用房，優(yōu)化住房供給結(jié)構(gòu)。結(jié)合城鎮(zhèn)化帶來的居民消費(fèi)和投資增量，預(yù)計明年新型城鎮(zhèn)化建設(shè)將帶動新增消費(fèi)和投資超萬億元。
會議強(qiáng)調(diào)為了推動鄉(xiāng)村振興，要“因地制宜推動興業(yè)、強(qiáng)縣、富民一體發(fā)展，千方百計拓寬農(nóng)民增收渠道。” 政策旨在針對農(nóng)村建設(shè)投資、保障農(nóng)產(chǎn)品供給方面加大支持力度，審慎推動有條件的地區(qū)推行農(nóng)村宅基地改革，提升農(nóng)民財產(chǎn)性收入。預(yù)計明年將加大中央財政向地方財政的轉(zhuǎn)移支付力度，規(guī)模將達(dá)到11萬億元左右，其中部分資金將為農(nóng)村建設(shè)提供支持，以擴(kuò)大農(nóng)村基建和科研投入，保障農(nóng)民基本收入。金融業(yè)也將不斷加大農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度，央行可能會再度追加支農(nóng)支小再貸款規(guī)模，商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)支農(nóng)貸款規(guī)模有望逐步增加，以持續(xù)支持農(nóng)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)。
信號6：防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，緩釋總體風(fēng)險水平
會議再度強(qiáng)調(diào)要有效防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險底線。2024年底的10萬億元化債安排能夠較大程度上降低地方政府債務(wù)負(fù)擔(dān)，2025年地方債務(wù)風(fēng)險將明顯下降。本次會議重點(diǎn)部署了房地產(chǎn)市場風(fēng)險與中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的處置問題。
關(guān)于房地產(chǎn)市場風(fēng)險，會議主要做了三方面管控工作的安排：一是有效刺激需求端，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。明年將加力實施城中村和危舊房改造，改善居民居住條件的同時保持房地產(chǎn)項目投資規(guī)模增長；持續(xù)推進(jìn)房貸利率與公積金貸款利率下行、降低相關(guān)稅費(fèi)、增加多孩家庭購房補(bǔ)貼等充分釋放購房需求。
二是合理控制供給端，合力控制新增房地產(chǎn)用地供應(yīng)和推進(jìn)存量商品房處置工作。明年更加積極的財政政策將持續(xù)加大財政資金投入，擴(kuò)大專項債使用范圍和使用幅度，增加對房企閑置土地的收儲規(guī)模，推進(jìn)城投公司收購存量商品房作為保障房，中央將予以更大力度的財政支持。
三是推進(jìn)企業(yè)端模式升級，構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。明年將持續(xù)推進(jìn)完善各地住房發(fā)展規(guī)劃，以人定房，以房定地，以房定錢，實現(xiàn)“人、房、地、錢”要素的有效聯(lián)動；金融體系將持續(xù)增加白名單信貸投放規(guī)模，改善房地產(chǎn)企業(yè)及其供應(yīng)鏈企業(yè)資金狀況；有望推進(jìn)制定相關(guān)法律，有序推進(jìn)現(xiàn)房銷售模式；建立并完善房屋體檢、房屋養(yǎng)老金、房屋保險等制度，有序搭建相關(guān)基礎(chǔ)性制度，提升房屋安全保障能力；進(jìn)一步加大保障性住房建設(shè)和供給，增加高品質(zhì)房屋供給，滿足新市民、青年人、外來務(wù)工人員等各類群體的住房需求。
會議提出要“穩(wěn)妥處置地方中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險”，明年將持續(xù)強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管和持續(xù)監(jiān)管，有望增發(fā)超長期特別國債或地方專項債用于補(bǔ)充中小金融機(jī)構(gòu)核心資本；加快推進(jìn)金融穩(wěn)定保障基金的建設(shè)工作，加強(qiáng)“兜底”防護(hù)，提升市場信心。會議再度強(qiáng)調(diào)了“央地協(xié)同合力打擊非法金融活動”，明年將嚴(yán)格落實強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管要求，中央與地方同責(zé)共擔(dān)、協(xié)同配合，打擊非法集資、非法放貸、違規(guī)減持、虛假金融廣告等違法行為，保障金融市場的穩(wěn)健發(fā)展。
信號7：高質(zhì)量達(dá)成經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，為“十五五”開局打牢基礎(chǔ)
此次中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確指出，當(dāng)前我國正處于外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴(yán)峻形勢，2025年要“實施更加積極有為的宏觀政策”，與2023年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議相比體現(xiàn)了更多主動性。此次會議總基調(diào)提出“要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)，守正創(chuàng)新、先立后破，系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”，既要有效落實已經(jīng)出臺的政策，還要準(zhǔn)備好推出更多具有針對性的增量政策，各部委、中央及地方之間要做好協(xié)同配合，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)生性動能。
從長期來看，中國要在“十四五”收官之年達(dá)成預(yù)期目標(biāo)實現(xiàn)2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)，跨越中等發(fā)達(dá)國家門檻，經(jīng)濟(jì)必須保持4.5%以上的增速，明年GDP增速目標(biāo)設(shè)在5%左右為宜。這意味著“十四五”時期人均GDP累計增長幅度將超過三分之一，為“十五五”時期的發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。從中期來看，未來幾年全球地緣政治局勢撲朔迷離，歐美貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，以傳統(tǒng)中低端外貿(mào)出口方式拉動經(jīng)濟(jì)增長的模式難以保持足夠競爭力。
為此，我國將擴(kuò)大高水平對外開放，深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革，加大創(chuàng)新政策支持力度，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，綜合提升全要素生產(chǎn)率。短期來看，要做好防范化解外部沖擊的準(zhǔn)備，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，有效提振內(nèi)需，擺脫通縮局面。為此明年的經(jīng)濟(jì)工作重點(diǎn)將更多側(cè)重于擴(kuò)大內(nèi)需，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，打好政策“組合拳”，加強(qiáng)財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、環(huán)保、監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，提高政策整體效能，更好地發(fā)揮好消費(fèi)的基礎(chǔ)作用，增加“兩新”、“兩重”領(lǐng)域政策支持力度，以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，促進(jìn)國內(nèi)、外雙循環(huán)的平衡性，高質(zhì)量完成既定增長目標(biāo)。
信號8：財政政策更加積極，財政赤字將突破4%
會議提出明年要“堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)”，“實施更加積極有為的宏觀政策”。明年外部環(huán)境變化帶來的不利影響可能加深，國內(nèi)需求提振仍有一定難度，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級已進(jìn)入深水區(qū)，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長將面臨不小壓力。為此，中央及時調(diào)整了宏觀政策基調(diào)，將實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，加強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求，穩(wěn)定預(yù)期，激發(fā)市場活力，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險和外部沖擊。此次對宏觀政策的適時調(diào)整具有較好的前瞻性，明年宏觀政策施政思路將更加積極，操作工具更加豐富，實施力度更大，更有針對性、有效性和綜合性，一系列積極有為的組合拳有助于緩解內(nèi)外壓力，推動我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。
會議提出明年要實施更加積極的財政政策，“提高財政赤字率”釋放較強(qiáng)的財政擴(kuò)張信號。“更加積極”意味著財政政策“持續(xù)用力、更加給力”，將采取比2024年更大力度的政策措施以達(dá)到有效刺激消費(fèi)、擴(kuò)大投資、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資的政策目標(biāo)。我們理解的財政擴(kuò)張措施將主要從四個方面著手。
一是“提高財政赤字率”，明年有望安排4%及以上財政赤字率。除了2020年的3.6%與2021年的3.2%之外，我國實施十五年之久的積極財政政策所安排的赤字率均為超過3%，財政政策有較大的擴(kuò)張空間。明年中央對赤字率管控約束將會適度放寬，進(jìn)一步加大財政支出強(qiáng)度，全年有望安排赤字規(guī)模5.5萬億元以上，廣義赤字率可能升至10%以上；同時也將釋放政策加碼積極信號，穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)主體信心。
二是“增加發(fā)行超長期特別國債”，明年規(guī)模有望超過2萬億元。一部分將繼續(xù)用于支持“兩重”項目和“兩新”政策實施，推動大規(guī)模設(shè)備更新、提升生產(chǎn)效率與先進(jìn)產(chǎn)能比重，加快培育發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力和消費(fèi)增長潛力。一部分還可能用于支持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、加大民生財政投入。
三是“增加地方政府專項債券發(fā)行使用”，地方專項債將從額度和使用范圍兩個方面實現(xiàn)擴(kuò)張。明年地方專項債額度有望提升至4.5萬億元以上,加上2萬億元化債額度，合計將超過6.5萬億元。地方政府財務(wù)狀況改善有利于進(jìn)一步加大基建、農(nóng)林水利、能源、倉儲物流、保障性安居工程等領(lǐng)域的投資支持。明年將進(jìn)一步優(yōu)化專項債資金使用范圍，除了可以用于項目資本金、收購存量商品房、收購閑置土地等之外，有望擴(kuò)大至生育、醫(yī)療、教育、社保和就業(yè)等民生保障方面，改善居民生活質(zhì)量，提升其消費(fèi)能力與潛力。
四是“優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，提高資金使用效益”，通過政府直接與間接投資、減稅降費(fèi)、直接補(bǔ)貼等多種方式，加大對產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造與制造業(yè)技術(shù)改造、科技創(chuàng)新、鄉(xiāng)村全面振興、新型城鎮(zhèn)化、基本民生等領(lǐng)域的財政支持力度，尤其是增加對失業(yè)大學(xué)生、殘疾人群、未成年人等特殊群體及農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口的補(bǔ)貼力度，將更加注重惠民生、促消費(fèi)、增后勁。
信號9：貨幣政策基調(diào)適度寬松，適時降準(zhǔn)降息
會議提出，明年適度寬松的貨幣政策要“適時降準(zhǔn)降息”。貨幣政策基調(diào)的調(diào)整可以更大程度上配合好更加積極的財政政策，實施“雙松”組合，進(jìn)一步增強(qiáng)超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)的政策效果。
一是“適時降準(zhǔn)降息”，全年有望降準(zhǔn)1個百分點(diǎn)左右，釋放近3萬億元流動性；降息幅度可能保持在40bp-50bp左右。除了降準(zhǔn)這一工具，明年央行還將綜合使用公開市場操作、購買國債等多種總量工具釋放流動性，保持市場流動性充裕，滿足較大規(guī)模的政府債券發(fā)行需求與消費(fèi)恢復(fù)、投資擴(kuò)張的預(yù)期資金需求。明年還將保持較大力度的政策利率調(diào)降節(jié)奏，推動LPR下行，降低社會融資成本，加快信貸增長，刺激需求擴(kuò)張；考慮到新一屆美國政府有較大可能對我國發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)、美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩預(yù)期等外部因素可能會對人民幣匯率穩(wěn)定形成一定貶值壓力，我國降息幅度不會過大，總體將保持“穩(wěn)中求進(jìn)”的基調(diào)。
二是“發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能”，明年有望進(jìn)一步提升現(xiàn)有結(jié)構(gòu)性工具的額度與使用率。可能會延續(xù)使用即將到期的兩項綠色金融工具，增加科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款、保障性住房再貸款等多項結(jié)構(gòu)性工具額度，持續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)優(yōu)化的作用。
三是“探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能”，央行將積極拓展職責(zé)范圍，進(jìn)一步創(chuàng)新金融工具增強(qiáng)對資本市場的宏觀審慎與調(diào)控能力，保障資本市場穩(wěn)定運(yùn)行。2024年央行新創(chuàng)設(shè)的兩項資本市場調(diào)節(jié)工具對穩(wěn)定股市發(fā)揮了明顯的積極效果。明年央行還有可能參考境外的一級交易商信貸便利、定期證券借貸工具、擔(dān)保債券購買計劃等的成熟經(jīng)驗，創(chuàng)設(shè)多種金融工具。通過央行直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供貸款或置換債券抵押品、央行直接購買國債、擴(kuò)大抵押品范圍等多種方式調(diào)節(jié)市場流動性，穩(wěn)定股票市場和債券市場；同時也將繼續(xù)發(fā)揮好央行調(diào)控貨幣市場、外匯市場的積極作用。
信號10：強(qiáng)化系統(tǒng)思維和預(yù)期管理，放大政策效應(yīng)
值得注意的是，對于明年經(jīng)濟(jì)工作的總方針，會議除繼續(xù)堅持“穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)”，“守正創(chuàng)新、先立后破”外，還特別強(qiáng)調(diào)“系統(tǒng)集成、協(xié)同配合”的重要性，要求強(qiáng)化系統(tǒng)思維，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，注重各類政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，以提高政策整體效能、放大政策效應(yīng)。
這一政策表述既體現(xiàn)了中央對于進(jìn)一步做好政策協(xié)同的決心，更體現(xiàn)了對預(yù)期管理的高度重視。在當(dāng)前嚴(yán)峻復(fù)雜的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，科學(xué)有效的政策協(xié)同和預(yù)期管理將實現(xiàn)“1＋1＞2”的效果，增強(qiáng)宏觀政策的權(quán)威性和可信度。一是有助于提高宏觀調(diào)控效率，讓政府更加精準(zhǔn)地把握市場脈搏，進(jìn)而制定符合市場需求的政策措施，增強(qiáng)宏觀政策的前瞻性、針對性和主動性。
二是有助于宏觀政策協(xié)調(diào)統(tǒng)一，改進(jìn)宏觀政策的制定和實施過程，促使宏觀經(jīng)濟(jì)治理目標(biāo)制定和政策工具運(yùn)用保持統(tǒng)一、連貫和協(xié)同，讓不同的宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門形成政策合力，有效避免政策“合成謬誤”和“分散謬誤”。
三是有助于增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在穩(wěn)定性。方向明確、路線清晰的政策發(fā)布、溝通和執(zhí)行，可以有效降低不確定性，減少信息不對稱帶來的市場扭曲和不公平交易行為，及時發(fā)現(xiàn)、有效防范和化解金融風(fēng)險，維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定。四是有助于引導(dǎo)微觀主體減少預(yù)期偏差，形成關(guān)于政策走向和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理預(yù)期，促使更多微觀主體順應(yīng)國家的宏觀政策周期，結(jié)合產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向規(guī)劃長遠(yuǎn)布局，從而進(jìn)一步提高資源配置效率。
做好政策協(xié)同和預(yù)期管理，意味著2025年我國經(jīng)濟(jì)工作將進(jìn)一步打好政策“組合拳”，使得各類積極的宏觀政策、非經(jīng)濟(jì)性的政策和舉措同向發(fā)力、相互支持、形成合力、穩(wěn)定預(yù)期，推動經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的正循環(huán)。
首先，財政政策和貨幣政策之間要配合好。二者協(xié)同發(fā)力、相輔相成創(chuàng)造寬松的宏觀政策空間，共同助力經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
其次，各種經(jīng)濟(jì)政策之間要配合好。加強(qiáng)財政、貨幣、就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域、貿(mào)易、監(jiān)管等政策和改革開放舉措的協(xié)調(diào)配合，完善部門間有效溝通、協(xié)商反饋機(jī)制，增強(qiáng)政策合力。
第三，經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)政策之間要配合好。將經(jīng)濟(jì)政策和非經(jīng)濟(jì)性政策統(tǒng)一納入宏觀政策取向一致性評估，統(tǒng)籌政策制定和執(zhí)行全過程，提高政策整體效能。最后，推出針對性改革政策措施，對影響民間投資、外資信心的政策果斷糾偏，使得各種所有制之間都能各展所長、攜手共進(jìn)，在發(fā)揮好國有經(jīng)濟(jì)壓艙石作用的同時，有效激發(fā)民間投資、外資等各類社會資本的活力，顯著提振民營企業(yè)、中小微企業(yè)的信心和積極性，有效應(yīng)對國內(nèi)外各種挑戰(zhàn)和沖擊。
來源丨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇 文/廣開首席產(chǎn)業(yè)研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平
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